1. Бюджет России и ее ВВП зависит (то чуть больше, то чуть меньше) от баланса спроса / предложения на рынке нефти. Это если грубо, конечно. 2. Тот, в свою очередь, зависит - в критических точках - от спроса из Китая, производства нефти в ОПЕК и США. Притом ОПЕК - это совершенно нерыночная штука. По логике вещей, обязана умереть. Или потерять значение. 3. Китай потребляет нефть в значительных количествах для переработки (очередные "цемент" и "сталь") и в резервы (можно заподозрить, что и в целях залога, как делалось с медью). При этом экономический рост в Китае далек от докризисного (медленнее в 1.5 - 2 раза). Если что, рост продаж авто в Китае в 2017 был... между 3 и 4%, причем ближе к трем. 4. Это не только потому, что мировой спрос растет медленнее. И не только по причине огромного долга. И неэффективности SOE. А очень похоже, что Китай, наконец-то, попал в пресловутую ловушку среднего дохода. 5. Мир растет вообще медленно. "Мир" - это, понятно, прежде всего, США и отчасти ЕС. С частью ЕМ. В последнее время ЕС - кроме Германии и Франции. Но. В Германии - почти полная занятость, уже не хватает квалифицированных кадров. Что дальше? Инфляция? Замедление роста? 6. В США медленная инфляция - это на фоне-то 10-и лет роста фирынков из-за ZIRP! 10 лет - это, на секунду, целый фин.-экономический цикл. Медленный, сбивчивый рост - чуть лучше, чуть хуже; вместо былых восстановительных 5-6 процентов - едва 3. Плохо растет производительность труда. Не хватает инвестиций в R&D (кто бы мог подумать!) Почему? 7. В США проблемы с конечным спросом, ибо плохо с доходами среднего класса. Хорошая работа - редкость, из-за внутреннего и внешнего аутсорсинга, роботизации. То есть, производ.труда в автомобилестроении не компенсирует низкий рост ее же в национальном масштабе (как считаем?). Но это неважно: доходы так или иначе не растут у десятков миллионов людей. Спрос is faltering. 8. Все закредитованы. По-прежнему и даже сверх того. Немного перераспределились типы кредитов (например, сильнее прочих выросли студенческие) и должники (больше у государства - меньше у корпоратов), но делевередж домохозяйств - non-existent. 9. Весь делевередж сводится до сих пор к низкой стоимости кредита. То есть, все, что есть хорошего после 2009 года - это низкие ставки. Всё. 10. Это цугцванг, вообще-то. Рост ставок идет за ростом инфляции. Рост ставок сведет делевередж на нет и вернет ситуацию де факто в 2007 год. Если же нет роста ставок - то это следствие стагфляции. Или почти стагфляции. Причем на фоне очень возможных пузырей из-за ZIRP, QE. В мире QE продолжается, если что. Спасибо ЕЦБ, Банку Японии и НБК. 11. Выход? По логике, сдуть таки долг, jubilee. Особенно домохозяйств. Но это шок. 12. Судьба нефти после 2020 и так не ясна. А если шок - то, скорее всего, повторим 2015. 13. Альтернатива: дать домохозяйствам вырасти из долга. Как? Я не знаю.Оригинал